发布日期：2025-03-10 11:34 点击次数：115
纲目
光学，具身智能之眼。具身智能期间，手机、智能车、无东谈主机、机器东谈主、可衣着等多场景的硬件造就王人在迎来AI更正的波浪。视觉是具身智能和全国产生交互的中枢感知措施。咱们以为，舜宇、瑞声、丘钛等头部光学厂商有望显耀受益于具身智能多场景的光学需求所带来的成长性。
手机：光学规格升级进行时。手机是最中枢的AI硬件。跟着用户对高性能影像规格的需求突显，光学厂商在潜望、光学防抖、大像面、微型化等处所的探索日益精进。瞻望2025，以潜望式为代表的手机光学升级趋势有望进一步露馅。咱们掂量，这有望对光学厂商的本色稼动率和ASP带来显耀推进，从而对其毛利率和净利润率带来可不雅的增长弹性。
汽车：智驾平权，录像头和激光雷达迎来上车大年。2025年是智驾平权之年，多家车企在智能驾驶措施大幅加速施展。录像头四肢智能驾驶必备的感知系统中枢措施，不仅搭载智驾有缱绻的车型数有望大幅上涨，且单车平均录像头数目也有望显耀进步。跟着激光雷达资本的下探，更大领域的车型搭载激光雷达也成为实际。
无东谈主机：低空期间，视觉为先。无东谈主机视觉体系既包括感知避障系统、也包括影像拍摄系统等。跟着无东谈主机（UAV）的数目络续膨胀、以及载东谈主自主翱游器和载物自主翱游器（AAV）冷静插足运营，咱们掂量视觉感知系统、影像拍摄系统的搭载量和规格还会络续上涨。
机器东谈主：视觉硬件，为工业、破钞、东谈主形等多类机器东谈主带来光明。机器东谈主的视觉系统主要由录像头、深度相机、以及激光雷达等组成。将来，跟着破钞机器东谈主、工业机器东谈主、东谈主形机器东谈主的普及，咱们掂量机器东谈主场景对录像头、深度相机、以及激光雷达等光学措施的需求将指数级攀升。
可衣着：不仅是好眼镜，亦然好相机。跟着AI眼镜产物的迭代，用户和厂商关于拍照交互的需求也日益进步。Rokid Glasses、雷鸟V3等均成就了1200万像素的录像头，并主打“好相机”功能。咱们掂量，跟着AI眼镜的迭代普及，录像头产物需求将在这一场景获得显耀进步。
出息辉煌，再造一个光学赛谈。咱们定量测算光学将来的多场景需求领域：基于手机光学规格升级、车载/无东谈主机/机器东谈主/可衣着等光学零件出货量增长的联系判断和假定，咱们测算得出，以录像头、深度相机、激光雷达等为代表的光学零部件领域有望在2024年特等3000亿东谈主民币的基础上，进步至中期2030年把握的7000亿东谈主民币以上，约极端于再造一个光学赛谈。
推选：舜宇光学（2382.HK）、瑞声科技（2018.HK）、丘钛科技（1478.HK），等。关爱：大立光、欧菲光、速腾聚创、高伟电子、水晶光电、联创电子，等。
风险辅导：手机光学升级速率不足预期，智能驾驶、无东谈主机、机器东谈主、拍照眼镜等渗入率进步或下千里节拍不足预期，赛谈竞争超预期，测算过错超预期。
正文
1. 光学零部件：全国就在我咫尺1.1手机：光学规格升级进行时
面前，咱们看到一方面手机用户对高性能影像规格的需求日益突显，另一方面光学厂商在潜望、防抖、大像面、微型化等方面的产物探索日益精进。瞻望2025，咱们看得手机结尾在潜望式、光学防抖、大像面等规格的渗入率有望显耀进步。
2024H2，咱们看到在苹果/小米/VIVO/OPPO/荣耀/华为等新机发布中，潜望式长焦成为密集搭载的成就。苹果的潜望式长焦从iPhone 15 Pro Max扩展下探至iPhone 16 Pro/Pro Max两款机型。小米的潜望式长焦从小米14 Ultra扩展下探至小米15 Pro机型。Oppo、Vivo、华为更是鄙人半年的旗舰机型标配了潜望式长焦。
瞻望后续，咱们掂量以潜望式为代表的高端模组渗入率将络续大幅进步，驱能源来自：
光学升级是破钞者端可感知的显性变化。潜望式等规格升级关于拍摄摒弃改善显耀、需求杰出。
2023H2寰球手机出货量触底回转，零部件去库存阶段浪漫。
华为强势总结以来，光学升级鲶鱼效应突显，HOV竞相秀肌肉。
手机存储资本有望开动下行，为后续的光学升级腾挪出了资本空间。
丘钛科技掂量，国内角度，潜望式模组出货量有望从2024年的46kk进步至2025年的65kk和2026年的80kk；而OIS光学防抖和VA可变光圈的搭载量也有望快速进步。寰球角度看，丘钛科技预期潜望式录像头模组出货量有望从2024年的136kk，进步至2025年的165kk。
咱们看好由潜望式长焦、多光谱模组、光学防抖、可变光圈、玻塑羼杂镜头等产物迭代和渗入所带来的光学升级契机。咱们掂量，光学升级有望对供应商的稼动率和ASP带来显耀推进，从而对其毛利率和净利润率带来可不雅的增长弹性。
1.2 智能车：智驾平权，录像头和激光雷达迎来上车大年
2025年是智驾平权之年，多家车企在智能驾驶措施大幅加速施展，并将智驾功能由高端车型不竭下探。
以比亚迪为例，2月10日，比亚迪举办智能化策略发布会，重磅发布全民智驾策略，其天使之眼技巧矩阵将掩盖全系不同车型。其中，天使之眼C平台罗致纯视觉的5R12V12U有缱绻，搭载12颗车载录像头模组，首批上市21款车型，掩盖7万级到20万级价钱带的车型。天使之眼B平台则成就了激光雷达，主要搭载于腾势以及比亚迪部分车型上。而天使之眼A平台则成就了三颗激光雷达，主要搭载于仰望车型。
录像头四肢智能驾驶必备的感知系统中枢措施，咱们掂量跟着智驾的普及，不仅搭载智驾有缱绻的车型数将大幅增长，且单车平均录像头数目也有望从大幅进步。
激光雷达措施，其探伤距离、可靠度、行东谈主判别技艺和夜间探伤技艺与录像头酿成很好的互补，具有较好的补盲作用。速腾聚创CEO邱纯潮暗示，“MX产物将以低于200好意思金的资本四肢基础罢了第一个样式的量产，并尽快将价钱锁定到1000元把握，引颈悉数行业集体进入到千元机的期间。”跟着激光雷达资本的下探，更大领域的车型搭载激光雷达也成为实际。
1.3 无东谈主机：低空期间，视觉为先
低空经济期间，岂论是无东谈主机（UAV）、依然载东谈主自主翱游器或载物自主翱游器（AAV），视觉系统的首要性王人日益突显。以无东谈主机为例，无东谈主机视觉体系既包括感知避障系统、也包括影像拍摄系统等。
感知避障系统：DJI的无东谈主机产物可搭载Guidance视觉传感导航系统，由单目视觉和立体视觉体系、荟萃超声波传感器，进行多传感器交融，为翱游平台带来渊博的感知可靠性。
影像拍摄系统：DJI航拍无东谈主机Mavic 3 Pro系列搭载由2000万像素的哈苏主摄和1200万像素/4800万像素的双长焦组成的三录像头系统。
在低空翱游期间，跟着无东谈主机（UAV）的数目络续膨胀、以及载东谈主自主翱游器和载物自主翱游器（AAV）冷静插足运营，咱们掂量视觉感知系统、影像拍摄系统的搭载量和规格还会络续上涨。
1.4 机器东谈主：视觉硬件，为机器东谈主带来光明
抵破钞机器东谈主、工业机器东谈主、以及迭代中的东谈主形机器东谈主而言，视觉系统王人是感知的中枢措施。不同的机器东谈主主机厂成就的视觉系统略有判袂，但主要由录像头、深度相机、以及激光雷达组成。
以宇树Unitree G1和H1东谈主形机器东谈主为例，其搭载了由“深度相机+3D激光雷达”组成的视觉硬件系统。
以智元机器东谈主的远征A2为例，其搭载了“6颗高清录像头+360度激光雷达”的交融感知系统。
以达阀机器东谈主Cloud Ginger 2.0为例，其搭载了“RGB单目次像头+3D深度相机/单点TOF相机+激光雷达”的多传感器交融感知系统。
将来，跟着破钞机器东谈主、工业机器东谈主的普及，以及东谈主形机器东谈主在产物迭代和场景落定上的施展加速，咱们掂量机器东谈主场景对录像头、深度相机、以及激光雷达等光学措施的需求将指数级攀升。
1.5 可衣着：不仅是好眼镜，亦然好相机
跟着AI眼镜产物的迭代，用户和厂商关于拍照交互的需求也日益进步。
Rokid Glasses在亮点先容中，主打“好相机”——以1200万像素高清录像头，复旧竖屏拍摄，极速持拍精彩短暂。
雷鸟V3拍摄眼镜则将标语设为“寰宇此刻，尽收眼底”——其1200万像素广角录像头，宣传“第一视角Vlog，看获得就能拍到”。
咱们掂量，跟着AI眼镜的迭代普及，录像头产物需求将在这一场景获得显耀进步。
2. 空间辉煌，再造一个光学赛谈咱们按照手机、汽车、无东谈主机、机器东谈主、眼镜这5大场景来预测光学零部件赛谈的潜在空间。
1）手机
中枢驱动：光学规格升级，带来手机录像头模组的单机价值量进步。
测算假定：
➔手机出货量：咱们假定2025-2026年寰球手机出货量保持3.0-4.5%的同比增速，2027-2030年均保持2%把握同比增长。
➔录像头模组价值量：跟着潜望式、大相面、可变光圈以及镜头侧的玻塑羼杂等升级趋势迭代，咱们假定安卓手机录像头模组在2025-2026年保持10%把握ASP增速，在2027-2030年保持3%把握的ASP增速；假定苹果CCM在大量年份保持3%把握的ASP增速。
2）智能车中枢驱动：智驾普及，带来1）车载录像头、2）激光雷达出货量进步。
测算假定：
➔智能车录用量：字据灼识盘考数据，寰球搭载智能驾驶功能的汽车在2024年约为4300万台，至2030年可能特等8100万台。
➔录像头搭载量：
★单车录像头数目：按潮电智库统计测算，2023/2024年车载录像头模组寰球出货量约在2.6/3.4亿颗，咱们测算对应单车录像头数目均值在6.6/7.9颗。咱们假定至2030年，单车录像头平均搭载数目接近12颗。
★车载录像头模组ASP：咱们假定2024年车载录像头模组价钱在200-300元范围，并假定每年个位数水平的价钱年降。
➔激光雷达搭载量：
★激光雷达搭载率：咱们假定跟着激光雷达降本，激光雷达在智能车的搭载率望有所进步。
★激光雷达ASP：咱们假定跟着激光雷达降本，激光雷达均价有望降至千元价钱带。
3）无东谈主机中枢驱动：无东谈主机销量增长，带来车载录像头模组出货量进步。
测算假定：
➔无东谈主机录用量：国新办发布会败露2023年中国民用无东谈主机出货量317万台。咱们假定民用类型占无东谈主机总量的75%，并假定中国出货量占寰球的70%。
➔无东谈主机视觉系统的单机价值量：咱们假定跟着航拍规格的进步，单机的感知避障系统+影像拍摄系统的总价值量由数百元进步至千元级别。
4）各样机器东谈主中枢驱动：工业场景、破钞做事场景、东谈主形机器东谈主等带来的出货量大幅增长
测算假定：
➔机器东谈主出货量：按照IFR统计，2023年破钞做事类机器东谈主（含专用、医用等）出货约21.1万台，工业机器东谈主出货量约54.1万台。按GGII统计和预测，2024年东谈主形机器东谈主出货望达1.2万台，至2026年望超5万台。
➔机器东谈主视觉系统的单机价值量：由于机器东谈主赛谈尚属早期，面前光学零部件单机价值量亦互异显耀，咱们判断从千元至数万元不等。咱们掂量跟着机器东谈主赛谈日益迭代，光学零件在规格日益进步和精确的同期，均价亦将体现领域效应。
5）智能眼镜中枢驱动：AI眼镜出货量增长，带来录像头出货量攀升。
测算假定：
➔眼镜出货量：字据Wellsenn XR，寰球AI智能眼镜出货量在2024年约200万只，至2030年有望达8000万只。
➔眼镜的录像头单机价值量： 字据Wellsenn XR，联系供应链较熟习的AI眼镜厂商不错将眼镜上的录像头模组价值量放纵在10好意思金把握。
字据咱们粗陋预测，基于手机光学规格升级、车载/无东谈主机/机器东谈主/可衣着等光学零件出货量增长的联系判断和假定，咱们测算得出，以录像头、深度相机、激光雷达等为代表的光学零部件领域有望在2024年特等3000亿东谈主民币的基础上，进步至2030年的7000亿东谈主民币以上，极端于再造一个光学赛谈。
咱们看好光学赛谈在纵朝上的规格升级、和横朝上的场景拓展，以及由此带来的可不竭的成长性。
推选：舜宇光学（2382.HK）、瑞声科技（2018.HK）、丘钛科技（1478.HK），等。
关爱：大立光、欧菲光、速腾聚创、高伟电子、水晶光电、联创电子，等。
风险辅导
手机光学升级速率不足预期。潜望式、大相面、微型化等手机光学零部件升级趋势不足预期，则联系公司ASP和GPM进步幅度或受到影响。
智能驾驶、无东谈主机、机器东谈主、拍照眼镜等渗入率进步或下千里节拍不足预期的风险。倘若联系智能硬件新场景践诺不足预期，则光学措施王人可能受到影响。
赛谈竞争超预期的风险。若光学赛谈竞争加重，则可能影响各公司事迹。
测算过错超预期。将来赛谈领域的测算进程包含咱们对各具身智能硬件的出货量以及零部件价值量的假定。若测算的假定偏离进程大，则测算过错或超出预期。
本文作家：夏君、刘玲，著作来源：GS国外讨论，原文标题：《光学大期间：让具身智能看见全国 | 国盛国外》
风险辅导及免责条件 商场有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资残酷，也未探求到个别用户特殊的投资想法、财务景色或需要。用户应试虑本文中的任何见识、不雅点或论断是否稳当其特定景色。据此投资，职守倨傲。
