发布日期：2024-11-07 06:15 点击次数：131
证券时报记者 张娟娟
近日，中国移动、宁德期间(300750)等公司接踵抛出“分成大礼包”，商场柔软度速即进步。在行情荡漾期，持重升值策略或是制胜“法宝”，高股息策略也因此更受宠爱。
然则，高股息策略也并非万无一失，投资者禁受该策略也可能产生亏欠以致踩雷。
分成本应是回馈推动、提振信心的蹙迫妙技，为何高股息公司股价仍是会下落，背后有何原因？本文将从二级商场、财务、股权、计较情状等角度，聚积股息率、分成水平，对高股息公司进行交叉分析，要点考虑高股息背后可能存在的四大投资“误区”。
高股息板块易走出寂寞行情
高股息公司有很好的“安全垫”，在办法股、题材股重挫之时，手脚“熊市保护神”的高股息板块，因具备较强的防护属性而独步天下。
以高股息策略的代表——高股息策略指数和中证红利指数为统计样本，与沪深300指数年度涨跌幅进行对比。2014年至2024年（为止3月29日）的11年间，高股息策略指数共9次跑赢沪深300指数，中证红利指数共8次跑赢沪深300指数。
2021年以来，高股息策略指数捏续跑赢商场。2023年沪深300指数跌幅杰出11%，同期高股息策略指数仅下落6.71%，中证红利指数更是逆势高涨。
不仅是A股，公共其他商场高股息指数的进展通常杰出。比如，2021年恒生指数下落14.08%，恒生高股息率指数逆势高涨0.75%；2023年、2024年恒生指数诀别下落13.82%、2.97%，同期恒生高股息率指数跌幅相对较低。2022年，好意思股标普500指数下落19.44%，标普高股息贵族全收益指数同期仅小幅下落0.18%。
另外，伯克希尔哈撒韦此前的捏仓阐彰着示，巴菲特在2023年四季度也通常对高股息的动力公司予以高度招供，他示意，尽管可再无邪力的使用越来越多，但他瞻望5年后石油产量将至少保捏在现在的水平。
高股息公司股价进展分化
从上述数据不错看出，高股息策略全体进展亮眼。但深究发现，并非整个高股息公司都能跑赢大盘。从中证红利指数的历史成份股分析发现，筹划方向所属行业的进展分化彰着，大跌个股占比不低。
中证红利指数的成份股有100只，每年12月会转念一次。2008年~2023年间，该指数成份股共转念16次，352家公司曾被纳入，其中有69家公司纳入2次（年），62家公司仅纳入1次；仅有建发股份(600153)、雅戈尔(600177)、宝钢股份(600019)及申能股份(600642)4家公司自2008年以来捏续入选中证红利指数成份股。
以纳入成份股后至下个转念时刻点为一个年度周期，统计2008年以来中证红利指数成份股的年度进展（下称“年度涨/跌幅”，即100只成份股预计16年的涨跌幅）。从成份股所属行业来看，信息期间、可选销耗、闲居销耗行业年度平均涨幅杰出20%，房地产行业进展最差，成份股年度平均跌幅接近7%；另外，公用事迹、金融行业年度平均涨幅较低。
上述352只成份股中，年度涨幅杰出30%的个股数目占比最高，杰出20%；年度进展录得下落的占比超四成，其中有三成傍边个股跌幅超10%，部分个股纳入指数后平均跌幅以致杰出50%。建发股份、雅戈尔、宝钢股份及申能股份自2008年纳入以来年度涨幅虽不高，但进展相对沉稳，2008年12月于今累计涨幅均杰出100%。
自2008年以来，中证红利指数成份股所属行业散播由聚积到相对分散，材料、工业、公用事迹、房地产等行业个股数目彰着下降，动力、金融行业个股数目彰着上升，医疗保健、闲居销耗行业个股数目变化不大，一定过程反应出这些行业的周期性变化。
四大“误区”不得不防
证券时报·数据宝统计发现，当商场大跌时，中证红利指数跌幅彰着低于高股息策略指数，尤其是2018年，高股息策略指数与沪深300指数跌幅基本异常，但中证红利指数跑赢沪深300指数6个百分点以上。
中证红利指数成份股是分成比较明白且现款股息率高的代表，中证高股息策略指数成份股是流动性好、盈利明白且预期股息率较高的代表。2只指数商场进展为何会出现较大差距？
数据宝对2只指数成份股从商场进展、财务等方面照看发现，部分纳入成份股的公司股息率与其事迹、计较明白性彰着不匹配，捏续的高股息可能无法赈济股价明白高涨或跑赢商场。若单纯追求高股息而惨酷公司盈利、分成的捏续性，可能会濒临股息、成本利得都失的风险。
因此，在进行高股息策略投资时，若何精确识别出那些真确优质的高股息公司，以及幸免被部分光鲜的“假象”所劝诱，显得尤为重要。鉴于此，数据宝针对中证红利指数成份股，以及A股高股息公司的二级商场进展、财务、股权、计较情状，以及分成捏续性进行全面分析，挖掘高股息策略可能存在的误区。
第一大误区：股息率进步源于股价下落
从股息率公式来看，股息率=每股股利(税前)／每股市价，当股利进步或股价下降，股息率都会上升。
据数据宝不全都统计，以2020年以来初次纳入中证红利指数的40只成份股来看，至少有20余家公司出现过分成金额并未增多，但同期股息率捏续上升的情形。以某某泵业、某某娜为例，公司2022年股价跌幅诀别为38%、11%傍边，2家公司当年股利与上一年捏平，但股息率却由2021年的3.58%、7.03%（期末收盘价，下同）诀别进步至2022年的6.02%、8.49%。
这一类公司股息率上升或与股价下落联系，个别公司即使分成金额下降，但由于股价下落，股息率反而进步。若单纯以股息率高下来采选投资方向，光显是不妥的。
此类得意在港股商场也好多量，2018年至2021年，恒生高股息率指数成份股平均股息率捏续增多，但恒生高股息率指数期间累计跌幅杰出18%，2018年、2020年诀别下落10.81%、12.29%，2019年、2021年仅小幅高涨。
第二大误区：周期极点的大手笔分成
周期性行业在周期极点可能会推出粗豪的分成战术，但行业周期一朝下行，公司的盈利情状会速即恶化，以致可能不再分成。投资者若未能实时察觉，很可能在高点买入，承受渊博的损失。
以2018年以来捏续纳入中证红利指数的40只成份股来看，当年净利润大增的同期粗豪分成，但次年净利润增幅大幅缩减以致下滑，且股价大幅下落的公司不在少数。比如，某钢铁公司2021年股息率大幅上升至9%以上，当年净利润大增近170%；但2022年、2023年岁迹亏欠，2022年股价下落15%以上。某钢铁公司2019年~2023年岁迹增长明白性偏差，陆续5年之内履历事迹大幅下滑、大增、下滑、亏欠的情况，股息率屡次大幅杰出行业平均水平，2020年、2022年、2023年股价跌幅均杰出10%。
这些公司股价跌幅多量较大，同期的高股息彰着不及以粉饰股价下落形成的损失。
第三大误区：非经常性损益占比过高
事迹明白增长是捏续分成的保险。一些公司分成金额看似较高，事迹也明白增长，但二级商场并不买账。究其原因，他们的利润并非主要来自主生意务，扣非净利润或下滑、或亏欠，这种情形对公司的可捏续发展、明白分成是不利的。
仍以上述40只成份股为例，统计显现，这些方向2018年~2022年的平均股息率均杰出4.5%，但它们的净利润主要来自投资收益，占净利润比例均值捏续超30%，剔除金融、钢铁行业外，其余公司股息率、投资收益占比更高。比如，福建某工业类公司2021年、2022年股息率诀别为6.62%、5.86%，其投资收益占净利润比均杰出50%，天然公司净利润捏续增多，但其2022年扣非净利润呈下滑状态。
某可选销耗公司2020年~2022年股息率诀别为6.95%、7.26%、7.9%，较2019年畴前大幅进步，其2020年净利润大幅进步，但净利润主要来自于投资收益，投资收益占净利润比值捏续杰出50%，2020年投资收益76.06亿元，归母净利润72.36亿元。值得一提的是，公司2021年、2022年净利润较2020年大幅下降，但股息率却捏续上升。
第四大误区：高欠债仍督察高分成
一些公司在高欠债的情况下，仍督察高分成以明白股价。然则，经济下行或业务艰辛时，公司可能濒临现款流弥留和偿债难的窘境，股息支付将难认为继。
从中证红利指数及高股息策略指数来看，成份股的钞票欠债率多量较高，前者自2019年以来平均钞票欠债率捏续杰出55%，后者捏续超40%。某钢铁公司钞票欠债率捏续上升，2023年末初次杰出60%，其股息率稳居6.5%以上，但2022年、2023年净利润均下滑；某地产龙头钞票欠债率稳超70%，股息率3%以上，与中证红利指数其它地产成份股比较，前者欠债率更高，但其股价自2020年至2023年，捏续4年下落，事迹波动较大。
投资者在采选高股息股票时，应当仔细分析公司的财务情状和债务结构，幸免堕入此类误区。
除以上情形外，还有公司一边大额分成一边再融资，不外在监管从严打压之下，该得意彰着有所好转。
识别高股息误区
应概述考量重要财务宗旨
分成本应是回馈推动、提振投资信心的蹙迫妙技，连年来，在战术设备下，各大公司握住提高分成水平。总体而言，无论是泰西股市照旧A股，高股息策略的投资均灵验，尤其是在不笃定行情下，投资者或能在成本利得和股息投资中互相对冲。
因此，仅把柄上市公司的分成意愿与分成水平两个维度，很难甄别公司的投资价值，应通过多维度信息来判定分成传递价值信号的灵验性。
多位外资公募投资东说念主士此前示意，在筛选稳健的高股息策略投资方向时，寻找领有较强股息支付技艺的、可捏续的方向，同期准确识别出高股息误区至关蹙迫。历史的高股息不就是明天的高股息，一般而言，利润率高、利润明白、现款流充裕、股息支付比例较低以及债务水平较低的公司的股息支付技艺和可捏续性较强。
